资产定价问题是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域。1952年，亨利·马柯维茨发展了资产组合理论，导致了现代资产定价理论的形成。它把投资者投资选择的问题系统阐述为不确定性条件下投资者效用最大化的问题。威廉·夏普将这一模型进行了简化并提出了资产定价的均衡模型—CAPM。作为第一个不确定性条件下的资产定价的均衡模型，CAPM具有重大的历史意义，它导致了西方金融理论的一场革命。（1）资本资产定价模型的基本内容。资本资产定价模型最主要是用于解决股票的定价问题。由于股票等资本资产未来收益的不确定性，CAPM的实质是讨论资本风险与收益的关系。CAPW模型十分简明的表达了这一关系，即：高风险伴随着高收益。在一些假设条件的基础上，可导出如下模型：[tex=12.429x1.357]BABCulIp2HWFaDFczIHjkFAhe3RADEp9+sX4T6+spSIL3U/ixgM9JLJXbzCJzyVl+AbbOOyzU15byxOmW0vUvsCuFyIfuIjpmovSr/JMdbc=[/tex]其中：[tex=2.786x1.357]BABCulIp2HWFaDFczIHjkDklAar8x274z55PSXlpaHQ=[/tex]为股票的期望收益率； [tex=1.143x1.286]tLo/OuGgT6SDc9Pw0kI2bg==[/tex]为无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，[tex=3.071x1.357]9Hpym+bosFsF43vq3uEy6awm1PWOrbTPCiGgQeAQrMw=[/tex]为为市场组合的期望收益率。[tex=4.643x1.5]BMIlUu/nAm7xL3gE03AVHUAKGOT3R+FO2cohhr7Wn7mNLGyoi6TbCZ4IFhd7e2D/[/tex]，是股票 j 的收益率对市场组合收益率的回归方程的斜率，常被称为“[tex=0.571x1.214]CyLt5nwVs0oLAbCn8AssqQ==[/tex]系数”。其中[tex=1.0x1.5]BfJCtLFWLUThW3OClPGp4eFz22ZWugUyhLdZpcUsV84=[/tex]代表市场组合收益率的方差，[tex=1.5x1.071]Q9UsBS5LWFDCWdcsikc6rA==[/tex]代表股票 j 的收益率与市场组合收盅率的协方差。（2）资本资产定价模型的解释。从上式可以看出，一种股票的收益与其β系数是成正比例关系的。[tex=0.571x1.214]CyLt5nwVs0oLAbCn8AssqQ==[/tex]系数是某种证券的收益的协方差与市场组合收益的方差的比率，可看作股票收益变动对市场组合收益变动的敏感度。通过对[tex=0.571x1.214]CyLt5nwVs0oLAbCn8AssqQ==[/tex]进行分析，可以得出结论：在风险资产的定价中，那些只影响该股票的方差而不影响该股票与股票市场组合的协方差的因素在定价中不起作用，对定价惟一起作用的是该股票的[tex=0.571x1.214]CyLt5nwVs0oLAbCn8AssqQ==[/tex]系数。由于收益的方差是风险大小的量度，可以说：与市场风险不相关的单个风险，在股票的定价中不起作用，起作用的是有规律的市场风险，这是CAPW的中心思想。