正确 (1) 项目 单价（元/间.天） 年销售数量（间） 金额（元） 销售收入 175 120×365×85%=37230 175×37230=6515250 变动成本 11.375+29+9.625=50 37230 50×37230=1861500 其中 特许经营费 175×6.5%=11.375 客房经费 29 营业税金及附加 175×5.5%=9.625 固定成本 - - 45000+1533000+750000+ 300000+1050000=3678000 其中： - - 初始加盟费摊销 - - 3000×120÷8=45000 房屋租金 - - 4200×1×365=1533000 装修费摊销 6000000÷8=750000 酒店固定付现成本 - - 300000 酒店人工成本 1050000 税前利润 - - 6515250-1661500-3678000 =975750 所得税 - - 975750×25%=243937.5 税后利润 - - 731812.5 原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元) 会计报酬率=731812.5/6960000=10.51% (2)β资产 =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1 该项目的β权益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5 权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5% 项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12% (3) 项目 零时点 第1至7年 第8年 初始加盟费 -120×3000=-360000 装修费用 -6000000 初始加盟保证金 -100000 100000 营运资本 -500000 500000 净利润 731812.5 731812.5 初始加盟费摊销 45000 45000 装修费摊销 750000 750000 营业现金净流量 1526812.5 1526812.5 现金净流量 -6960000 1526812.5 2126812.5 折现系数 1 4.5638 0.4039 现金净流量的现值 -6960000 6968066.89 859019.57 净现值 867086.46 该项目净现值大于0，因此是可行的。 (4)设平均入住率是X，则年销售客房数量=120×365×X=43800X 项目 单价（元/间.天） 年销售数量（间） 金额（元） 销售收入 175 120×365×X 7665000X 变动成本 11.375+29+9.625=50 120×365×X 2190000X 其中 特许经营费 175×6.5%=11.375 客房经费 29 营业税金及附加 175×5.5%=9.625 固定成本 - - 45000+1533000+750000+ 300000+1050000=3678000 其中： - - 初始加盟费摊销 - - 3000×120÷8=45000 房屋租金 - - 4200×1×365=1533000 装修费摊销 6000000÷8=750000 酒店固定付现成本 - - 300000 酒店人工成本 1050000 税前利润 - - 7665000X-2190000X-3678000 税后利润 - - 7665000X-2190000X-3678000×（1-25%） 第1~7年现金净流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500 第8年现金净流量=4106250X-1963500+600000 净现值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0 解得，X=80.75%，最低平均入住率为80.75%。 【考点】第八章资本预算。